重点推荐：1、中兴通讯上半年业绩大幅增长，达历史最好水平。通信宋嘉吉认为公司未来将面临历史较好发展机遇，维持目标价25.28元及“增持”评级；2、恒顺醋业上半年净利润符合我们预期，食品饮料吕明认为公司未来国改带来的管理改善、资产优化以及外延并购打开未来三年高成长空间，维持目标价33元及“增持”评级；一般推荐：3、新华保险上半年业绩表现靓丽，非银金融刘欣琦认为符合预期，考虑下半年权益市场波动影响投资收益，下调目标价至43元，维持“增持”评级；4、医疗屠炜颖认为鱼跃医疗以产品和渠道为长，打造大健康生态圈，目标价至50元，维持“增持”评级。
一、今日重点推荐
1、公司更新：中兴通讯（）《中期业绩大幅增长，抢占5G卡位物联网》
维持“增持”评级，维持目标价25.28元。公司上半年业绩大幅增长，净利润达同期历史最好水平。我们认为，随4G网络建设、“宽带中国”战略、智慧城市规划不断推进，以及物联网时代逐渐来临，公司将面临历史较好发展机遇。维持-年EPS为0.85/1.04/1.17元，维持目标价25.28元及“增持”评级。
有线无线业务齐开花，中期净利润大幅增长。公司上半年收入.4亿元，同比增长21.8%；实现净利润16.2亿元，同比增长43%，净利润金额为历史同期最高。折算Q2，收入达.4亿，同比增长34%；净利润达7.3亿，同比增长44%。业绩表现优异的原因主要是在运营商转型流量经营、“宽带中国”战略落地、“提速降费”计划推行的大背景下，国内4G建设进度加快，运营商加大有线交换及接入系统的投入，国际4G项目业务规模增长并且合同盈利能力改善。“十三五”期间通信基建投入有望持续加大，我们判断公司业绩将继续快速增长。
布局智慧城市与物联网，抢占5G时代领跑位。我们预计“十三五”规划中智慧城市投资将达亿元，中兴通讯作为通信网络设备商和智慧城市总承包商，将因此而获得广阔的成长空间。另外，物联网时代逐渐临近，工业互联网、智慧家居等应用通信需求暴增，为准5G技术带来巨大发展机遇。公司作为布局准5G技术最为积极的厂商之一，拥有大量先进无线技术储备及世界最多物联网专利，有望率先受益。
风险提示：智慧城市因地方财政制约影响进度；终端市场竞争加剧。
2、公司更新：恒顺醋业（）《管理改善初见成效，国企改革值得期待》
维持“增持”。维持-16年EPS预测0.91、0.79元，参考酱油行业龙头海天味业估值，维持目标价33.0元，对应年6倍PS。
收入略低于我们预期，归母净利完全符合预期。1）H1收入、归母净利、扣非归母净利分别为6.5亿（+10.1%）、1.8亿（+.4%）、万（+61.2%）；其中调味品收入5.9亿（+9.9%），略低于我们预期，主要由于上半年消费疲软以及营销体系改善措施尚处逐步推进阶段；归母净利大幅上升主要由于一次性投资收益以及财务费用下降。2）H1调味品毛利率提升0.2pct，整体销售费用率上升2.4pct。
行业处于成长期且集中度较低，市场空间大。1）预计年食醋行业收入约亿，CR5市占率约10%，恒顺市占率约4%，参考酱油龙头海天市占率超过10%，公司仍具备较大增长潜力。2）考虑到行业集中度提高的趋势，预计可能通过并购其他名醋以提高市占率。
新管理层上任后，管理改善初见成效。1）营销体系改善：增加广告投放、加大对员工和经销商奖励力度、提高渠道覆盖率，营销短板得到修补。2）品类扩张推进顺利：H1白醋、料酒收入增速均在15%以上；醋饮料已完成江苏省内铺货，预计全年收入逾万。3）江苏以外市场有突破：渠道调研了解到H1上海市场收入增速30%左右，预计江西市场全年收入可达万，区域扩张潜力大。
催化剂：国企改革进度有望加快，将进一步释放公司经营潜力。
风险提示：国企改革进度低于预期、并购低于预期、食品安全问题。
二、今日一般推荐
1、公司更新：新华保险（）《保单价值提升，投资驱动业绩增长》
维持“增持”评级，考虑下半年权益市场波动影响投资收益，下调-年EPS盈利预测至2.72/3.58/4.40元。参考震荡期的估值区间，下调目标价至43元，对应年1.3倍P/EV。公司上半年业绩表现靓丽，符合市场预期，归属于母公司股东净利润67.52亿元，同比增长80.1%；归属于母公司股东权益.29亿元，较年末增长17.7%。
上半年新业务价值增速达43.2%，创近年来新高，略超市场预期，预计全年新业务价值维持高速增长。1）公司近年来持续加大业务转型力度，已见成效，业务结构进一步优化。上半年传统险新保保费占比提升40.2个百分点；十年期及以上期缴新保保费占比达到63.6%。2）产品运作节奏清晰，人均产能对业绩的贡献大于人力增长的贡献。上半年有效人均产能达到1.4万元，同比增长28.3%；营销员人力达到19.2万人，较年末增长9.7%，预计低于其他上市同业公司水平。
权益资产占比增加，年化总投资收益率达10.5%，但全年来看，仍需要寻找新的投资渠道。上半年降低了固定收益类资产占比，压缩了非标资产占比，而增加了权益类资产占比，基金和股票两项合计占比15.3%，公司在1-5月把握市场行情，实现了较大的买卖价差收益。下半年权益市场波动较大，仍需要寻找新的投资渠道。
退保率维持高位，预计-年退保压力仍然较大，年以后有望缓解。由于银行渠道高现金价值产品退保增加，上半年退保金同比增长.9%，退保率达到7.2%，同比增加3.4个百分点。
风险提示：市场大幅回调。
2、公司更新：鱼跃医疗（）《上半年净利增长超30%，电商势头迅猛》
打造大健康生态圈，上调盈利预测，维持增持评级。公司以产品和渠道为长，覆盖呼吸系统、心血管系统、内分泌系统等医用及家用级医疗器械领域，线下已打通OTC及医院多渠道，考虑到公司线上渠道发展势头迅猛，与各业务协同，且下半年上械集团开始并表，我们上调-年EPS至0.66(+0.03)、0.82(+0.06)、0.98(+0.09)元,但因行业估值中枢下移，我们下调目标价至50元，维持增持评级。
电商发展迅猛，盈利结构优化。公司上半年收入10.9亿，增16.7%；净利润2.5亿，增31.1%，EPS0.43元，符合我们预期。分产品看，公司上半年康复护理系列收入6.3亿，增17.3%，我们预计血压计翻倍增长，收入超1亿，制氧机收入近3亿，医院渠道，与医云形成良好协同；医用供氧系列收入3.6亿，增4.2%；医用临床系列收入1.0亿，增88.7%。家用医疗器械属于电商受益品种，公司上半年线上渠道发展迅猛，电商平台收入近2亿，实现翻番增长，我们预计全年有望达到4亿。公司上半年综合毛利率略有提升，主要是高毛利产品占比提升。
立体化渠道优势，整合多方力量形成闭环。公司已完成收购上械集团，在医用高值耗材领域有望实现快速扩张，医院渠道建设。同时，公司大力发展OTC、电商渠道，在家用医疗器械领域的品牌影响力及平台优势越来越强。我们认为，公司有望依靠互联网布局，以及引入红杉、阿里健康、并购基金等合作方，借助多方力量盘活线上与线下资源形成闭环，打造大健康生态圈。
风险提示：电商扩张速度低于预期；外延并购进度低于预期。
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