观点总结：1）认为泡泡玛特其核心竞争壁垒在于持续开发和改造IP的能力，同时其拥有属于自己的用户群体数量在不断增加（私域流量），双飞轮效应增强（会员越多，拿IP能力越强，则更有可能拓展更多用户和会员）。2）潮玩具备很强网络效应和社交属性，其”悦己大于悦人“，产品好玩大于好用，可晒性强具备出圈能力，收藏是一种成瘾性消费，认为小型潮玩具备一定耗材和相对快消属性，arpu值有提升空间。认为合理友好的ARPU值在元左右，相当于每天10块钱，对95后可承受自己每天一点快乐和小确幸。3）认为观察的核心指标为单一用户购买2个及以上IP的用户数量是否在逐步提升。其提升一方面不用担心单一IP爆款不红后的增长波动，稳定性提高；其次表明消费者不再简单是molly的粉丝也是泡泡玛特的粉丝，当拥有2-3个IP以后，其成瘾性消费的arpu值会不断增长。4）同时大部分消费者具备两个IP以上的喜好，一个偏大众热门，一个偏小众和个性化IP,很少会同时购买两三个热门的，既保证了社交属性，同时又有悦己和个性化需求。对于单一IP认为平均周期在5-10年，但可通过不断生产改造延长生命周期。5）潮玩IP的衍生和联名，泡泡玛特在谨慎的探索尝试，不急于很快商业化变现，基本选择其头部品牌看是否符合现有用户以及出圈的可能性，其出圈可能不像B站一夜会出一些圈，可能通过一个个单品来获取新用户，其核心用户群应该还是大几千万的年轻女性用户。关于95后消费习惯投资方向:一个是新品类，除了泡泡玛特和电子烟，还会看电动牙刷；二是95后推动改造的老品类，如饮料元气森林等；三是不会被改造，如用户到了一定年龄也会介入，但觉得奢侈品和彩妆会有问题，看到用户年龄上去后并没有切换到国际大牌。会议内容：今天我们重点跟大家分享一下思摩尔和泡泡玛特两个港股的上市公司，在我们内部是属于叫新消费投资的领域，在我讲每家公司的具体情况和我们的具体当时的分析判断之前，这两家貌似没有关系的公司背后有我们更看重的一些共性的，我们叫底层逻辑，新消费的核心我们叫新的人新的货新的厂，这个万变不离其宗，而且次序不能错。所以首先要看新消费人群，这两家公司背后是几乎同一个新消费人群，我们叫95后消费者，为什么我们专注95后？嘉御基金今年成立第10年，我们刚成立的时候，我们盯85后，很多人说我们变了，我们说我们没有变，因为我们10年了，10年前85后是25岁，现在95后是25岁，就95后25岁如果跟85后一样，那也就意味着没有新的投资机会。但因为95后和85后的不一样，会产生新的投资机会。同样95后25岁我们又特别
