衣、医、食、住、行、乐，满足人类基本需求的，总是大行业。我们一般分析公司大概需要从三个维度：宏观、行业和公司层面。其实大部分公司所在的行业理解起来都不是特别的难，大家即使没有特别深的行业知识，也能知道个十七八九。但是有些行业，虽然我们平常经常有接触，可行业整体情况却并不容易“想象”，医疗医药行业就是其中之一。即使花了很多时间去研究，往往还是雾里看花。此外，我们如果直接去看医药股的财务数据，会发现大部分医药公司的财务数据都不错。横向比较时，很难解释两家公司谁更好一些，谁的估值应该给更高；拉长时间看，又很难回答谁的潜质更高，谁增长的可持续性更好。所以，我们无法简单地通过财务数据来判断该投资哪个医药标的。那么，对于这类行业里的公司，就需要从大行业下手，想办法获取并消化整个行业框架性的信息，然后再结合财务数据去分析各个公司，这样才能有机会判断出合适的投资标的。今天我们就从行业角度，给大家提供一点医疗医药行业的信息，帮助大家建立一些知识体系框架。在分析行业框架之前，我们先看看医药行业现在的市场情况。不可否认，当下市场给医药股的估值已经比较高了，现在要说去买哪只医药股，真的很难有合适标的。而且在这种市场价格下，虽然不敢说不可能再涨50%或%，但至少可以说潜在风险已经大于潜在收益，所以谨慎一些是不错的选择。很多朋友都会问，估值已经这么高了，为什么还要去做研究？我们想说的是，不管何时，行业和公司都需要先研究和准备起来。相信有很多人因为之前没有深入研究过医药行业，所以最近这波上涨的时候，根本不知道应该怎么去买，导致错过了这次行情。机会总是留给有准备的人。提前准备着，为下次的上涨做铺垫，也不是坏事。我们知道有两个行业比较特殊，大部分人在这两方面花钱都是能花多少花多少，没有太多议价空间。这两个行业，一个是教育，一个是医疗。教育大部分是父母给孩子花钱，有多少花多少；医疗大部分是自己给自己花钱，有多少花多少。教育是下限是孩子的学习能力（只要孩子能考上大学，父母一般都会给上），上限是支付能力；医疗的下限是不生病，但是这几乎不可能（人食五谷，多多少少都会生病），上限也是支付能力。所以这两个行业里的公司，如果有过硬的产品和服务，那必然是经久不衰，长久赚钱的。我们知道，大部分产品型公司一般有两个途径来和别人竞争：差异化或者低成本。一方面，当你有差异化后，客户愿意为你的差异性付钱，也就是你可以获得定价权。有定价权意味着你可以以“成本价+利润”的价格出售，确保自己可以赚到还不错的利润。具体利润是多少，要取决于行业特性和企业创新能力，比如航空公司提供的是从A点到B点的运输服务，那么能玩出来的花样就很有限。另一方面，你可以降低成本，然后以更低的价格攫取市场，获得更大的销量。简单来说就是薄利多销，而薄利的程度取决于企业能力，否则就会在玩死别人的同时，也玩死自己，而且很长时间不赚钱。我们回到医药行业，来看看这两方面的情况。差异化方面，医疗行业特别是医药产品，当你研发出一个产品后，别人就很难玩差异化竞争。因为医药产品是分子水平的东西，谁想要尝试差异化，去加个原子或者改变个分子式，那产品和特性就完全变了，甚至可能就完全没有药效了。低成本方面，几乎没有医药公司可以通过低成本的方式去抢占市场。因为医药产品都受专利保护，在专利期内，法律法规不允许生产销售完全相同的药品。此外，医药产品是个不讲味道、只讲效果的行业。这个行业绝对是靠实力吃饭，玩不了一点虚的，比如你把血压片做成川香麻辣味的，估计也不太能增加收入。所以，医药行业既不让玩差异化，又没有低价格竞争，使得医药行业的公司一旦有好产品，就是摇钱树，并且市场非常稳定。这就是为什么医药公司的ROE都还不错，因为企业有定价权；这也是为什么我们说研究医药公司要看研发投入，因为这是出现好产品的硬性标准之一。医药行业有很多子行业，每个子行业拆开看的话，投资逻辑可能都不相同，有些是成长股逻辑、有些是周期股逻辑、还有些是消费品逻辑等等。接下来我们就给大家具体梳理下医药行业的分类及每个子行业的逻辑框架。首先，我们看一下医疗医药行业大的分类，按照申银万国的二级行业分类，医药行业包括六个二级子行业：1、化学制药：化学制药分为化学原料药和化学制剂两种。化学原料药：经过人工提取或者合成的具有药物作用的化学物质，一般是化学过程。以人体需要补充的盐为例，提取或者合成盐，就是化学原料药。化学制剂：一般是物理过程，把原料药加辅料变成可以使用（吃、贴、注射等）的药物（片剂、颗粒剂、胶囊剂、注射剂等），这个过程叫“制剂”。接着上面的例子，把盐放入菜中，就是制作成可以吃的菜，就是制剂。比如说一直受市场高度
