诊断产品-服务一体化的——美康生物
公司介绍
公司的主营业务是体外诊断产品的研发、生产和销售，并提供第三方医学诊断服务；此外，公司还生产销售试剂原料。作为专业的体外诊断产业上下游一体化公司，美康生医院医院、社区卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心等医疗卫生机构提供体外生化诊断试剂、体外生化诊断仪器以及第三方医学诊断服务，致力于打造“以诊断产品为核心，诊断产品+诊断服务一体化”的商业模式，全面满足各级医疗卫生机构的诊断需求。
公司的主要业务占比如下：
（1）体外生化诊断试剂：公司主要收入来源。经过多年努力，公司具备了多种诊断酶批量生产的技术能力，已成功获得多项诊断酶的发明专利，是国内具备生产能力的少数厂家之一，并完成了数个重要抗原抗体的小试研究。
（2）体外生化诊断仪器：公司次要收入来源。公司通过自主研发，已取得5项全自动生化分析仪器的产品注册证书。5项生化分析仪主要与公司的体外诊断试剂产品相配套，可满足各级医疗卫生机构的检测需求。“试剂+仪器”一体化的业务模式正逐步成为国内体外诊断行业发展的趋势。
（3）第三方医学诊断服务：占比较低。第三方医学诊断服务是指独立于医疗机构，医院、社区卫生服务中心、乡镇卫生院、体检中心、疾控中心等提供的医学诊断检测服务。提供第三方医学诊断服务的医学检验中心通常被称为独立医学实验室。公司第三方医学诊断服务立足宁波及周边地区取得了快速发展。
（4）试剂原料：几乎没有。公司在提供体外诊断产品和医学诊断服务的同时，还生产销售试剂原料。试剂原料是指多种化学原料的混合物或混合溶液，主要用于生产体外诊断试剂。
可以看到公司是靠生化试纸试剂起家，之后进行多元化的综合布局，涉足了仪器（POCT）和三方实验室。思路还是很正确的。
核心竞争力
1、领先的技术研发能力
公司已获得项体外生化诊断试剂产品、5项全自动生化分析仪的注册证书及92项专利技术。公司拥有一支多学科、多层次、结构合理的强大研发队伍。公司现有研发和技术人员多人，占比超过20%，并有多名核心人员参与了国家创新基金项目、国家火炬计划项目、国家重点新产品项目的研究工作。
年公司研发投入.08万元，占营业收入的5.85%，比上年大幅增加了65.06%。
报告期内，公司成功研发出MAO、1,5-AG、脂蛋白（a）、普通CRP、全量程CRP、a1微球蛋白、ASO、URBP、UTRF等新产品，性能指标达到进口产品水平，增强了公司产品市场竞争能力和优势；成功研发并能批量生产ACS、ACO、ADA、金属蛋白酶、蛋白酶K、CRP、FN、cAST、NGAL等试剂盒所需的关键原料——诊断酶、抗原、抗体，可大大降低公司产品的生产成本，提升公司产品的价格优势；成功搭建细菌高密度发酵、诊断用酶检测与监控等技术平台。
2、丰富齐全的产品线
公司一直专注于开发拥有自主知识产权的体外诊断产品，现已取得项体外诊断试剂的产品注册证，涵盖肾功、肝功、血脂、心血管、风湿、糖尿病等十一类生化检测项目，是我国生化诊断试剂领域品种最齐全的生产厂商之一；同时，公司拥有五项全自动生化分析仪的产品注册证书，是国内体外诊断行业中能够同时提供诊断试剂产品和诊断仪器产品的少数生产厂商之一。
3、质量以及量值溯源
公司建立了基于ISO：及ISO：的质量管理体系，并通过第三方权威机构认证。年-年，公司连续取得卫生部临床检验中心颁发的“全国常规化学检验室间质评证书”和“全国脂类检验室间质评证书”。
年7月公司成为国际临床化学联合会（IFCC）企业会员单位。年12月公司参考实验室顺利通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）的现场评审，目前已取得CNAS认可证书。在年国际参考实验室室间质量评价IFCC-RELA活动中，公司参考实验室参加19个项目，成绩全部合格，为公司产品溯源提供了有力保障。公司成为全球参加IFCC-RELA活动项目数最多且成绩全部合格的体外诊断试剂厂商。特别是国内首创的血清电解质参考测量程序，年成功参展美国AACC年会，相关研究工作也在国际权威杂志《临床化学》发表。年公司还参加了美国病理学家协会（CAP）能力验证的28个生化项目，结果全部合格。年公司建立了美康生物液相色谱质谱联用平台。目前公司已成为国内同行业中少数建有高水平参考实验室的领先企业。
年，医院合作，对LDH、CK和ALP国家二级标准物质进行了联合赋值；参与了卫生部临床检验中心总蛋白水溶液国家一级标准物质的联合赋值；与中国食品药品检定研究院合作，研制肌酐、尿素、尿酸和总蛋白复合冰冻人血清生化标准物质；参与了全国高等学校“十二五”医学规划教材《临床实验室管理学》和全国高等医药院校规划教材《临床生物化学检验实验指导》编写工作；公司还参与了降钙素原、视黄醇结合蛋白行业标准的制订。
4、客户资源优势
雄厚的研发实力、丰富的产品线、优异的产品质量性能、覆盖全国的经销网络以及高效、专业的售后服务为公司赢得了大量优质客户资源，公司体外诊断产品现已进入医院和体检中心，医院终端客户已超过家。
年公司参加和组织了多场全国性会展会议，向行业内外推广公司重点产品和新品，扩大了公司和产品品牌知名度，为新老客户展现了公司专业的医学检验集约化系统供应商形象。其中重点性全国会议共计13场，公司在年积极开拓国际市场，参加了全球最大的德国MEDICA展会、美国的AACC年会和全球第二大的迪拜医疗展会。目前公司的部分产品已经实现小批量出口至欧洲、东南亚以及南美等地区。
5、管理层
邹炳德先生，持股60.85%，年出生，研究生学历，高级工程师、高级经济师。年获得澳大利亚堪培拉大学工商管理硕士学位。年至年任崇仁县白陂卫生院医生,年至年6月任宁波亚太生物技术有限公司销售经理；自年7月创立美康有限至年12月，任美康有限董事长兼总经理。自年12月至年12月担任股份公司董事长兼总经理，现为公司董事长。
邹炳德先生现任宁波市医疗器械行业协会副会长、《临床检验杂志》特邀编委以及全国高等医药院校医学检验专业规划教材《临床生物化学检验（第三版）》编委，主持了公司多个重大项目的研发，其中“胱氨酸蛋白酶抑制剂C检测试剂盒（胶乳增强免疫比浊法）”获得了国家火炬计划项目证书，“糖化血红蛋白检测试剂盒（酶法）”被列入科技型中小企业技术创新基金创新项目，年被评为国家重点新产品；糖化血红蛋白酶法检测试剂盒的研发与产业化项目获得年度宁波市科技进步二等奖；年至年在国内核心学术刊物发表《临床实验室质量管理的体会》等多篇论文。
邹继华先生，持股3.37%，年出生，先后毕业于江西医学院临床医学专业、浙江大学工商管理专业，现上海理工大学医疗器械与食品学院生物医学工程研究生在读。邹继华先生为中国医学装备协会现场快速检测（POCT）装备技术专业委员会委员、浙江省生物工程学会理事。曾先后任职于默沙东（中国）有限公司、强生（中国）医疗器械有限公司，自年4月起任职于本公司，先后担任公司生产部副总监、总经理助理、董事兼副总经理等职务，现为公司董事兼总经理。
邹继华先后主持或参与了公司视黄醇结合蛋白检测试剂盒、载脂蛋白E检测试剂盒、胱氨酸蛋白酶抑制剂C检测试剂盒等多个产品的研究开发，其中胱氨酸蛋白酶抑制剂C检测试剂盒关键技术研究与产业化获得年度宁波市科技进步一等奖。已公开发表相关论文3篇，获授权发明专利26项、实用新型专利17项。
公司董事会成员均为70后，且都是高学历行业内资深人士，核心技术人员邹继华79年出生，非常年轻。相当看好公司的管理层。
财报分析
-年公司营收复合增速37.2%，净利润复合增速32%。年公司营业收入为6.83亿元，比去年同期增长14.27%；净利润为1.61亿元，比去年同期增长17.13%，扣非后仅增长7.46%。Q1公司营收1.72亿，同比增长17.1%，净利润万，同比增长17.5%，扣非后同比增长7.2%。基本和15年的增速一致。增速较过去5年大幅放缓。
年的各项细分收入变化如下：
体外诊断试剂收入增速从过去的30%下滑至19.7%，仪器的收入更是从50%以上的增速下滑至-11.7%。
公司毛利率较为稳定，-分别为58.1%、56.11%、58.72%，公司的净利率同步波动，分别为23.9%、22.9%、23.3%。净利率总体是小幅下滑的，主要是公司的费用增速一直都在40%左右，高于营收增速。这是公司利润增速低于营收增速的原因之一。
公司在上市前的ROE接近40%，上市后下滑至16.6%，ROIC从30%以上下滑至17.9%。盈利能力比较出色。
资产质量方面公司15年应收款同比增长9.3%至2.03亿，存货同比增长48.7%至1.14亿。过去看，应收款的增速和营收增速差不多，存货也略高一些。总体比较健康。15年末经营现金流因为应收款增速较低同比增长56%至1.78亿。
公司15年末无任何借款，16年Q1多了一笔2.2亿的短期借款，但有意思的是，公司15年末货币资金有4.9亿（刚上市钱多），16年货币资金减少两亿，去买了理财产品。一边买理财，一边问银行借款，这是为什么呢？
值得注意的是公司在15年和16年加速外延并购。
年8月收购了江西上饶誉康医学检验所，是公司走出宁波、建立全国连锁的区域医学检验中心的第一步。年12月公司投资设立金华市美康盛德医学检验所，公司第三方医学诊断服务在浙江省已布局了宁波和金华两大经济强市，布局完成后能够对周边城市形成交叉覆盖，发挥协同效应。年12月公司与泰普生物合资设立的美康泰普，将以万元收购泰普生物旗下的北京和福州两家医学检验所的%股权，业务范围进一步扩大到北京和福建。目前公司已完成在浙江、江西、北京和福建的初步布局，为未来继续向全国加快区域医学检验中心的连锁化布局积累了经验。
年公司新增子公司如下：新疆伯晶伟业商贸有限公司、江西省美康医疗器械有限公司、浙江涌捷医疗器械有限公司、宁波美康基因科技有限公司、宁波美康盛德融资租赁有限公司、金华市美康盛德医学检验所有限公司、金华市美康国宾健康管理有限公司。
大部分投资的子公司或未完成交割、或并表时间很短、或刚成立无盈利、或业绩亏损，对业绩没有太大影响，但考虑到并表公司利润是负的，营收完全合并，因此也会影响公司的利润增速较低。
年Q1公司继续加大对外投资力度。于年1月8日与上海日和贸易有限公司（、山东日和贸易有限公司、南京三和仪器有限公司、安徽省三和医疗仪器有限公司签署了合作协议。公司拟分别收购上海日和、山东日和、南京三和、安徽三和共四家公司（以下合称“目标公司”）各30%的股权，合计交易金额为人民币10万元（公司在一季报中多了一笔1.5亿的长期股权投资）。
此外，公司在年初推出了股权激励：激励计划拟授予的限制性股票数量为.00万股。其中首次授予.20万股，预留38.80万股，占本次授予限制性股票总量的4.56%，激励价格为公司13.47元（相当于现价的对折）。具体激励目标和利润达标方案如下：
公司的业绩达标标准并不是很高，每年保持10%的利润增速即可，一方面是公司对行业对自己没信心，一方面是想要送给高管们便宜的股票。
持续的并购、外延投资和股权激励，会给公司短期业绩增速带来催化剂。
估值
公司年牛市上市，目前估值还算一般，PE为53倍，PB为6.7倍。市值89亿。相对于公司的营收增速，没有吸引力（按照股权激励的目标，公司估计只能保持10%的增速）。
总结：生化诊断试剂是公司最富竞争力的核心业务，美康虽然没有科华产品线那么丰富，但相比较同行业其他公司，他的布局比较多元化（POCT、三方实验室、上游原料），特别是布局了其他IVD公司没有怎么参与的三方实验室，这是一个亮点。公司初步实现上下游产业链一体化运营。未来致力于打造“以诊断产品为核心，诊断产品+诊断服务一体化”的商业模式。研发能力上，公司比较一般，但也是IFCC会员之一。综合来说，比较看好公司未来的发展，值得治疗白癜风医院北京中科白癜风医院权威
