49价值潜力鱼跃医疗002223医

公司是一家以提供家用医疗器械、医用临床器械和互联网医疗服务为主要业务的公司。目前拥有“yuwell鱼跃”、“Hwato华佗”、“JZ金钟”三大主品牌，鱼跃品牌主要用于制氧机、电子血压计、血糖仪及其试纸等医疗器械产品，经过公司多年的努力，“鱼跃”品牌深入人心，百度指数显示，鱼跃品牌热度和影响力已超越罗氏，正逐步逼近欧姆龙，核心产品血压计、制氧机、雾化器的品牌热度均已处于行业第一，电商端，品牌影响力已遥遥领先，年以来鱼跃品牌一直处于“双十一”家用医疗TOP1；“华佗”品牌所属全资子公司苏州医疗用品厂有限公司，主要用于针灸针等中医器械，华佗品牌历史悠久，年被商务部认定为“中华老字号”，同时该子公司是针灸针ISO/TC国际标准的起草者，这是中医药领域的首个ISO标准，也系我国起草的首个医疗器械产品ISO国际标准。

公司已构建OTC、医院和电商三大渠道体系。尤其年以来，电商渠道高速发展，年收入接近10亿元，占收入28%，电商的高速发展明显带动了核心产品制氧机、血压计、雾化器、血糖仪等产品的快速增长。

产品线丰富，互相协同，并抵御风险。

1）医用临床领域未来空间大，年和年分别收购上械和中优后，临床产品线大为丰富，整合效果明显。

2）康复护理领域为公司传统优势领域，人口老龄化加剧进一步刺激了对康复护理类器械的需求，预计未来3年电子血压计、血糖仪、电动轮椅等产品将继续高速增长。

3）医用供氧领域公司一路领先，核心产品制氧机市占率超60%，依靠行业增长、西藏地区弥散式制氧机的增长等，未来3年20%增长。同时，医用供氧领域的二线产品雾化器和呼吸机等，未来3年30%以上增长。

对外并购扩张：

公司完成了对德国MetraxGmbH公司%股权收购，将拥有40多年历史的世界一流的AED品牌（普美康PRIMEDIC）收归靡下；公司参与认购AmsinoMedicalGroupCompanyLimited已发行普通股数的19.33%股份，将AmsinoMedical制造的感染控制、抗菌涂层和安全无针为核心技术的一次性医疗器械部医院市场、家庭护理市场、OTC和电子商务市场的开发和销售揽入产品版图，进一步丰富上市公司临床耗材产品品类，完善产品结构，提升临床领域的产品协同和整体竞争力。

公司加强新品研发和推广，全面升级营销系统。

年，公司将依托德国、南京、苏州、上海等几大研发中心，以家用医疗器械和医用耗材产品及核心技术为研究方向，以增加公司产品大类，提高产品性能及降本增效为目标，推进新型制氧机、新型电子血压计、新型雾化器、二代呼吸机及26G留置针等的规模化生产与上市导入，推进脉搏波电子血压计、雾化杯、呼吸面罩等产品的研发工作，开启德国子公司PRIMEDIC的AED产品国产化进程。同时在家用医疗板块，加强线上线下业务融合，新增3C电器大卖场、精品百货等非医疗器械传统终端渠道直营店；在临床板块，加大新产品的导入及各临床板块的资源共享。

财务数据分析：

从各季报的财务数据可以看出，经营收益相对稳定，经营业绩较好。每股现金流充足，说明产品竞争力优秀，有非常强的回款力度。

营业收入持续增长，持续增长在15%以上，是非常优秀的增长速度。

加权年净资产收益率10%以上，算是比较合理，毛利率超过40%，也是较好的一个水平，净利率20%左右，说明公司管理层优秀，管理费控制得当。

资产负债率15%左右，负债水平低，在全社会降杠杆的背景下，未来出现财务风险的可能性较小。

公司的货币资金15亿，而总负债只有10亿，这完全没有负债的压力。应收票据和应收帐款共有12亿，相对来说还是较高，有出现坏账的可能。存货5亿较合理。

固定资产5亿并不多，属于轻资产。商誉7亿，这是由于近1年进行了并购产生，未来看企业的发展。

综合分析：

1、年年报，公司资产总额达66.29亿元，资产负债率15.96%；营业总收入35.42亿元，同比增长34.14%；净利润5.92亿元，同比增长18.45%。年1季报，营业收入10.4亿元，增长率15.48%；净利润2.1亿元，增长率15.04%。

2、公司营业收入增长较快，各核心版块保持良好发展，其中家用板块、医用临床和呼吸供氧板块分别同比增长27%、59%和22%。

3、家用板块的电商平台业绩增长突出，同比增速在50%以上，成为公司家用板块业绩增长主要引擎，稳居同行首位。

4、电商的爆发式增长，背后是公司品牌的强势崛起，我认为鱼跃崛起成为国内家用医疗器械第一品牌是鱼跃未来10年成长的逻辑。